中加基金閆沛賢：把握兩大原則 債市穩(wěn)中求勝

　　近期，在海內(nèi)外多重因素影響下，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，投資者避險(xiǎn)情緒升溫，固收類產(chǎn)品成為配置優(yōu)選。中短債類產(chǎn)品，因其相對(duì)較好的流動(dòng)性和高于貨幣基金的收益等特征，廣泛獲得低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的青睞。

　　由中加基金總經(jīng)理助理兼固定收益部總監(jiān)閆沛賢管理的中加聚安60天滾動(dòng)持有中短債發(fā)起式基金近期發(fā)行。在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，閆沛賢表示，貨幣政策總體取向穩(wěn)健，流動(dòng)性保持合理適度，債市風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，要在不確定的環(huán)境下尋找相對(duì)確定性的機(jī)會(huì)。

　　中短債產(chǎn)品人氣高漲

　　資管新規(guī)三年過(guò)渡期平穩(wěn)結(jié)束，2022年正式落地。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)徹底向凈值化全面轉(zhuǎn)型，理財(cái)替代需求也面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)。在此背景下，有著“升級(jí)版貨幣基金”之稱的中短債基金人氣高漲。

　　閆沛賢介紹，中短債基金是一種中短期純債型基金，以中短端資產(chǎn)為主要投向，不投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)，主要投資于流動(dòng)性較好的短期貨幣市場(chǎng)工具及剩余期限在1-3年內(nèi)的債券。

　　近日，中加聚安60天滾動(dòng)持有中短債發(fā)起式基金正在發(fā)行。閆沛賢認(rèn)為，中短債基金在投資管理上較為靈活，60天滾動(dòng)持有期的設(shè)置，也有助于基金經(jīng)理從流動(dòng)性和久期管理等多維度發(fā)力。

　　閆沛賢認(rèn)為，當(dāng)前的債券市場(chǎng)正處在穩(wěn)增長(zhǎng)政策與經(jīng)濟(jì)下行壓力、美聯(lián)儲(chǔ)加息與國(guó)內(nèi)貨幣政策的雙重博弈環(huán)境中，預(yù)計(jì)二季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度會(huì)持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)基本面仍有不確定因素。

　　積極而不激進(jìn)

　　閆沛賢專注固收投研領(lǐng)域已超過(guò)14年，“穩(wěn)中求勝、積極而不激進(jìn)”，就是他的投資風(fēng)格。

　　多年的投研經(jīng)歷，幫助閆沛賢建立起一套成熟的投資邏輯。首先，要構(gòu)建健全的債市分析框架�；�金長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益主要來(lái)源于穩(wěn)定的票息收益，這需要從宏觀基本面、資金面、政策面和海外因素等角度，構(gòu)建健全的債市分析框架，兼顧定性分析和定量推演。其次，要通過(guò)債券市場(chǎng)整體收益率曲線變化，來(lái)判斷市場(chǎng)走勢(shì)和波動(dòng)特征，進(jìn)而決定債券品種的配置。此外，一定要堅(jiān)持將風(fēng)險(xiǎn)控制放到首要位置，嚴(yán)格分析投資事前、事中、事后收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比。最后，牛市要果斷提高杠桿和久期水平，熊市要穩(wěn)健不能冒進(jìn)。

　　在這樣的投資框架指導(dǎo)下，閆沛賢在具體的投資過(guò)程中，先通過(guò)自上而下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、資金面、情緒面和海外因素的分析，判斷未來(lái)6個(gè)月至1年的利率走勢(shì)和相應(yīng)行業(yè)前景；在此基礎(chǔ)上通過(guò)行業(yè)選取和個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)的甄別構(gòu)建投資組合。

　　閆沛賢強(qiáng)調(diào)，在債券投資中，需重點(diǎn)把握兩大原則：一是牢牢控制風(fēng)險(xiǎn)，在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，根據(jù)市場(chǎng)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整久期配置，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益；二是保證流動(dòng)性，在期限、杠桿等方面相機(jī)抉擇。同時(shí)，運(yùn)用逆向思維審視市場(chǎng)的變化，把握最核心的邏輯判斷，在做好基本面研判之外，抓住市場(chǎng)預(yù)期差爭(zhēng)取超額收益。