互聯(lián)互通迎關(guān)鍵性進(jìn)展 債市高質(zhì)量發(fā)展添助力

　　1月20日，滬深交易所、全國銀行間同業(yè)拆借中心、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》。據(jù)悉，互聯(lián)互通機(jī)制的實(shí)施時(shí)間另行通知。

　　根據(jù)《暫行辦法》，交易所債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)類專業(yè)投資者和銀行間債券市場(chǎng)成員無需雙邊開戶和改變習(xí)慣，即可實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通在中長期內(nèi)將利好債券發(fā)行人、債券投資者，并有助于推動(dòng)整個(gè)債券市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　投資者無需雙邊開戶

　　互聯(lián)互通是銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的投資者通過兩個(gè)市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排。

　　近年來，我國債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模已躍居全球第二。同時(shí)，產(chǎn)品序列日益完整，交易工具不斷豐富。不過，由于歷史原因，兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)通融合長期處于較低水平，導(dǎo)致境內(nèi)債券市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、流動(dòng)性等方面存在不足。

　　《暫行辦法》正式推出，標(biāo)志著境內(nèi)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通取得重大進(jìn)展。

　　具體來看，互聯(lián)互通包括“通交易所”和“通銀行間”。交易所債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)類專業(yè)投資者可以參與“通銀行間”業(yè)務(wù)。銀行間債券市場(chǎng)成員可以參與“通交易所”業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)《暫行辦法》，全國銀行間同業(yè)拆借中心與滬深證券交易所之間建立系統(tǒng)連接，聯(lián)合為投資者提供債券交易等服務(wù)�；ヂ�(lián)互通的券種為銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)交易流通的債券、資產(chǎn)支持證券，以及兩市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)同意納入互聯(lián)互通的其他具有固定收益特征的現(xiàn)券產(chǎn)品。

　　交易所債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)類專業(yè)投資者和銀行間債券市場(chǎng)成員無需雙邊開戶和改變習(xí)慣，即可實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入”，高效便捷地參與對(duì)方市場(chǎng)的債券現(xiàn)券認(rèn)購及交易。

　　有助于形成統(tǒng)一市場(chǎng)和價(jià)格

　　毋庸置疑，互聯(lián)互通將給龐大的債券市場(chǎng)帶來新生機(jī)。

　　近年來，我國債券市場(chǎng)成交活躍，規(guī)模持續(xù)增長。據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至2021年11月末，我國債券市場(chǎng)托管余額為131.7萬億元。2021年11月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交22.3萬億元，日均成交10122.2億元，同比增加49.9%，環(huán)比增加19.2%。交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交3.6萬億元，日均成交1624.7億元，同比增加61.0%，環(huán)比增加25.8%。

　　國盛證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，可以為交易所債券市場(chǎng)引入更多資金，利好公司債等品種。同時(shí)，能夠幫助疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，助力寬信用。央行貨幣政策主要影響銀行間市場(chǎng)，對(duì)交易所債券市場(chǎng)主要是信用債的傳導(dǎo)滯后并且效果減弱。如果能將銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)打通，將銀行間債券的資金引入交易所債券市場(chǎng)，這將提高央行貨幣政策對(duì)信用債市場(chǎng)的影響強(qiáng)度，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。

　　國泰君安覃漢團(tuán)隊(duì)表示，互聯(lián)互通對(duì)于債券發(fā)行方，有助于形成統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格，定價(jià)更加合理，有助于發(fā)行人降低融資成本。對(duì)于債券投資者，直接擴(kuò)大了交易所市場(chǎng)的參與主體，提高了證券市場(chǎng)的需求和活躍度。同時(shí)也降低了境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者開戶、交易、清算、結(jié)算等環(huán)節(jié)的復(fù)雜度。

　　全力推進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)

　　滬深交易所表示，以《暫行辦法》的發(fā)布為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通的落地實(shí)施，具有重要而深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義：一方面有助于便利債券跨市場(chǎng)發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，形成統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格，為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并可進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化。另一方面有利于提升我國債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和效率，推動(dòng)構(gòu)建以客戶為中心、適度競(jìng)爭(zhēng)的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　據(jù)了解，兩市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)下一步將繼續(xù)全力推進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)、合作協(xié)議簽署等各項(xiàng)工作，以明確并完善業(yè)務(wù)運(yùn)行具體安排，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)機(jī)制如期落地。

　　滬深交易所強(qiáng)調(diào)，在互聯(lián)互通機(jī)制實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，國家開發(fā)銀行和政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內(nèi)上市的其他銀行，可以選擇通過互聯(lián)互通機(jī)制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券協(xié)議交易。因此，交易所債券市場(chǎng)也將針對(duì)上述銀行的直接參與事宜，積極穩(wěn)妥地做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。