解禁期到來 PE/VC頻現(xiàn)減持

　　今年以來，隨著二級市場走強，此前由于破發(fā)行價、出現(xiàn)估值倒掛等原因未能退出的PE/VC借機減持。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受資本市場低迷、相關股權減持新規(guī)等因素影響，2018年PE/VC上市退出數(shù)量銳減，2019年科創(chuàng)板的設立，預計上市退出比例有望升高。

　　重要股東減持套現(xiàn)

　　5月6日，圓通速遞發(fā)布公告稱，持股5%以上股東上海云鋒新創(chuàng)股權投資中心（有限合伙）（以下簡稱“云鋒新創(chuàng)”）出于自身資金需要，計劃公告披露之日起15個交易日后的六個月內(nèi)，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價、大宗交易等方式減持公司股份不超過5600萬股，即減持不超過公司總股本的1.98%。若以最新收盤價12.28元預估，云鋒新創(chuàng)此次減持金額約為6.88億元。

　　這并非云鋒創(chuàng)新首次減持圓通速遞。根據(jù)公告，云鋒新創(chuàng)在2018年7月10日至2019年1月6日便減持了1267萬股圓通速遞，減持價格區(qū)間為9.90元-12.75元。以減持價格下限預估，云鋒新創(chuàng)彼時套現(xiàn)約1.25億元，加上此次減持，云鋒創(chuàng)新兩次合計套現(xiàn)約8.13億元。

　　今年以來，隨著市場連續(xù)上行，PE、VC機構也掀起了減持潮。以九鼎投資為例，根據(jù)2019年一季度私募股權投資管理業(yè)務經(jīng)營情況簡報，九鼎投資在報告期內(nèi)已經(jīng)完全退出的項目為10個，累計回收金額33.22億元。此外，報告期內(nèi)已上市項目中已確定退出計劃但尚未完全退出的項目還包括中旗股份、榮泰健康、皇庭國際、九典制藥、新疆火炬、華菱精工等。而在2018年一季度，九鼎投資已完全退出的項目僅有2個，累計回收金額僅0.76億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日中，今年以來減持股份占流通股比例超過4%的重要股東交易中，PE/VC并不鮮見。例如，杭州凱藍投資合伙企業(yè)(有限合伙)減持萬通智控280萬股，占流通股比例4.10%；華軟投資控股有限公司減持莫高股份1590.63萬股，占流通股比例4.95%等。

　　上市退出渠道更加通暢

　　針對今年以來PE/VC機構的頻頻減持，有業(yè)內(nèi)人士表示，2017年A股IPO項目數(shù)量較多，隨著解禁期到來，2019年A股可能迎來PE/VC的減持潮。由于到人民幣基金存續(xù)期多是“5+2”或“7+2”，因此，2011年至2013年間成立的大量基金面臨退出考驗。今年2月以來，A股迎來普漲行情，此前由于跌破發(fā)行價、出現(xiàn)估值倒掛等原因未能退出的基金借機減持。

　　西南證券研報指出，2018年PE/VC退出方式中并購占市場份額最多，達到44%，其次是股權轉讓35%，上市占27%。2014年以來，中國PE/VC市場上市數(shù)量持續(xù)走高，而2018年的267家相比于2017年的826家下滑2倍多，跌至4年以來最低值。并購市場2018年的439家較2017年的470家出現(xiàn)小幅回落，但市場整體基本穩(wěn)定在400家～500家企業(yè)之間。西南證券研報認為，2018年上市退出數(shù)量銳減，除了資本市場的低迷，相關股權減持新規(guī)也是導致退出下降的主要原因。2019年隨著科創(chuàng)板的設立，預期退出機構會有所增加。

　　隨著科創(chuàng)板的快速推進，也有業(yè)內(nèi)人士對PE/VC通過上市退出持樂觀態(tài)度。某私募人士表示，隨著科創(chuàng)板試行注冊制以及資本市場地位的提高，PE/VC的退出渠道更加通暢。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前申報科創(chuàng)板上市已獲受理的企業(yè)中，80%背后有PE/VC的支持，高于中企IPO的平均水平56%，涉及數(shù)百家投資機構，投資金額超過200億元。