漲到讓人看不懂？農(nóng)產(chǎn)品期貨“卷土重來(lái)” 還能漲到幾時(shí)？多重利好加持 下跌恐怕有點(diǎn)難？

　　原標(biāo)題：漲到讓人看不懂？農(nóng)產(chǎn)品期貨“卷土重來(lái)”，還能漲到幾時(shí)？多重利好加持，下跌恐怕有點(diǎn)難？

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨經(jīng)歷此前連續(xù)集體上漲后，一度迎來(lái)階段性調(diào)整，然而這并不意味著本輪上漲趨勢(shì)的結(jié)束。

　　1月19日，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。大豆期貨上漲1.31%，棉花上漲0.99%。盡管市場(chǎng)短期有所受挫，但多位受訪專家向券商中國(guó)記者表示，多重利好下，農(nóng)產(chǎn)品易漲難跌，前期屢創(chuàng)新高的玉米和近期漲勢(shì)火熱的豆粕可能都還有進(jìn)一步上行空間。

　　此外，有現(xiàn)貨行業(yè)人士感慨國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格已經(jīng)漲到讓人看不懂，當(dāng)季供需偏緊的格局目前看很難扭轉(zhuǎn)。期貨市場(chǎng)的種種跡象表明，與我們生活密切相關(guān)的很多農(nóng)產(chǎn)品仍然面臨著漲價(jià)壓力。

　　農(nóng)產(chǎn)品調(diào)整后有所企穩(wěn)

　　1月19日，降溫多日的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)又有了一定熱度，市場(chǎng)從前幾日的大面積調(diào)整轉(zhuǎn)向了漲跌互現(xiàn)。盤面上看，大豆、棉花飄紅，玉米、豆粕則仍在調(diào)整過(guò)程中。

　　今年以來(lái)，商品市場(chǎng)漲聲不斷，以玉米和豆粕為代表的農(nóng)產(chǎn)品期貨前期更是漲勢(shì)逼人。

　　以豆粕為例，主力合價(jià)格自2020年12月14日的收盤價(jià)3100元/噸附近一度快速飆升至3800元/噸以上，盡管最近四個(gè)交易日有所回調(diào)，本月累計(jì)漲幅仍超過(guò)5%。如果從去年年中2700元/噸的上漲起點(diǎn)計(jì)算，漲幅已達(dá)36%。

　　另一大農(nóng)產(chǎn)品品種玉米的漲勢(shì)則更加明顯，2020年初至今始終處于上行通道中，期價(jià)自去年10月起就迭創(chuàng)歷史新高，一度直逼3000元/噸大關(guān)。以2020年1月13日的主力合約收盤價(jià)1918元/噸計(jì)算，一年來(lái)玉米的累計(jì)漲幅接近50%。2021年總體延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，開年至今累計(jì)漲幅也超過(guò)4%。

　　玉米產(chǎn)業(yè)人士直呼看不懂

　　“玉米價(jià)格的上漲已經(jīng)有點(diǎn)超過(guò)所有人預(yù)期，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格都在上漲，現(xiàn)在價(jià)格傳導(dǎo)也很快，今天玉米漲價(jià)，明天淀粉報(bào)價(jià)就會(huì)漲�！鄙馍缬衩追治鰩熇钗男穹Q。在他看來(lái)，短期內(nèi)玉米價(jià)格很難下跌，未來(lái)要看政策和大方面。

　　南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師趙廣鈺認(rèn)為，玉米期貨價(jià)格的持續(xù)走高原因來(lái)自兩方面，其一是由于主產(chǎn)區(qū)玉米產(chǎn)量減少，政策量減少，生豬存欄量穩(wěn)步提升，使中長(zhǎng)期供需缺口加大；其二是在現(xiàn)貨價(jià)格不斷推高情況下，整體售糧進(jìn)度快于往年，各方囤糧惜售的情緒加重，更加劇市場(chǎng)對(duì)后續(xù)供應(yīng)的不足的情況。由于近段時(shí)間玉米連續(xù)上漲，山東地區(qū)深加工企業(yè)待卸車輛猛增，企業(yè)開始回調(diào)價(jià)格。東北地區(qū)收購(gòu)價(jià)格開始滯漲企穩(wěn)。前期玉米期價(jià)達(dá)到高點(diǎn)2930元/噸，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格仍有上漲動(dòng)力，但上方空間有限。

　　“2020年由于玉米種植補(bǔ)貼少于大豆種植補(bǔ)貼，黑龍江玉米產(chǎn)區(qū)種植面積較往常下降12%左右，東北玉米種植面積減少6%左右。另外東北產(chǎn)區(qū)受到臺(tái)風(fēng)影響，疊加遼寧地區(qū)前期干旱影響，新季玉米產(chǎn)量大幅下降。我國(guó)雖然是全球第二大玉米生產(chǎn)國(guó)，但同時(shí)也是玉米消費(fèi)大國(guó)。玉米消費(fèi)90%以上用于飼料生產(chǎn)和工業(yè)消費(fèi)。生豬價(jià)格持續(xù)高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)能持續(xù)釋放，使得生豬和母豬存欄量逐月增加。元旦節(jié)后，市場(chǎng)傳言物業(yè)會(huì)提前停運(yùn)，致使深加工企業(yè)提前進(jìn)入春節(jié)前備貨。今年本身玉米供需缺口較大，臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存清零，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量較上一年度減少，供需缺口預(yù)計(jì)會(huì)擴(kuò)大。”趙廣鈺分析指出。

　　建信期貨林貞磊也表示，目前玉米的高價(jià)格使得農(nóng)戶售糧積極性較高，售糧進(jìn)度加快，較往年同期偏快，新作玉米上市繼續(xù)增多，銷售已過(guò)半，但持續(xù)上量并未壓制現(xiàn)貨價(jià)格，反而仍持續(xù)上漲，主要原因在于一方面今年國(guó)內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)整體減產(chǎn)、政策性糧源減少且南美作物關(guān)鍵生長(zhǎng)期受拉尼娜氣候擾動(dòng)減產(chǎn)，另一方面養(yǎng)殖利潤(rùn)依然豐厚，養(yǎng)殖端對(duì)玉米的價(jià)格彈性承受度較高，導(dǎo)致貿(mào)易商和加工企業(yè)建庫(kù)意愿較強(qiáng)，持續(xù)建庫(kù)以及節(jié)前備貨，推升當(dāng)前的玉米價(jià)格。

　　“玉米價(jià)格的這一輪上漲已經(jīng)讓人看不懂了，現(xiàn)在完全是賣方市場(chǎng)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民如果有糧食，多遠(yuǎn)都會(huì)有人來(lái)拉走。另外有聽說(shuō)貿(mào)易商屯糧的現(xiàn)象，價(jià)格一定程度上也存在人為炒高的可能�！庇挟a(chǎn)業(yè)人士感慨。

　　此外，據(jù)券商中國(guó)記者了解，玉米已成為很多投資公司在CTA策略里的重要多頭配置品種。

　　豆粕能否重拾升勢(shì)？

　　豆粕的表現(xiàn)是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的另一大焦點(diǎn)。

　　東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍指出，豆粕期貨市場(chǎng)走高主要因CBOT大豆上漲，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本不斷抬升。1月12日USDA最新月度供需報(bào)告再度下調(diào)美國(guó)20/21年度大豆期末庫(kù)存至1.4億蒲，庫(kù)存消費(fèi)比降至3.06%，是歷史上除13/14年度以來(lái)的最低點(diǎn)。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估維持不變，但阿根廷產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)200萬(wàn)噸至4800萬(wàn)噸。美玉米和美麥基本面也提供做多CBOT農(nóng)產(chǎn)品的環(huán)境。

　　“我們?nèi)耘f看好未來(lái)美豆及連豆粕走勢(shì)。首先，目前巴西陳作大豆基本售罄，不論豐產(chǎn)與否，在新作大豆上市前，市場(chǎng)只能依靠美國(guó)提供大豆。市場(chǎng)消息顯示中國(guó)采購(gòu)2月美西大豆，甚至采購(gòu)21/22年度美國(guó)大豆。其次，阿根廷大豆生長(zhǎng)進(jìn)度落后，作物優(yōu)良率不斷下降，遠(yuǎn)不及去年同期。未來(lái)若阿根廷產(chǎn)量生變，CBOT大豆還有上漲空間。第三，我們預(yù)計(jì)21/22年度美國(guó)大豆面積、產(chǎn)量、需求同時(shí)增加，但庫(kù)存消費(fèi)比絕對(duì)水平難以大幅提高，決定了美豆價(jià)格中樞上移，也為連豆粕提供強(qiáng)支撐�！秉S玉萍說(shuō)。

　　在趙廣鈺看來(lái)，豆粕期貨持續(xù)走高的主要原因有以下兩點(diǎn)：

　　第一，宏觀環(huán)境利多大宗商品，國(guó)際CRB指數(shù)不斷創(chuàng)新高，與CBOT大豆價(jià)格和國(guó)際油脂商品價(jià)格形成共振，再傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)油脂油料板塊價(jià)格偏強(qiáng)。

　　第二，豆粕商品基本面較好，此前終端與貿(mào)易商擔(dān)心物流問(wèn)題又出現(xiàn)集中性備貨，疊加USDA報(bào)告發(fā)布引燃豆粕期貨價(jià)格，驅(qū)動(dòng)價(jià)格大幅上行。未來(lái)價(jià)格的中期趨勢(shì)維持偏多判斷，多頭趨勢(shì)未發(fā)生改變。

　　建信期貨洪辰亮認(rèn)為，全球供需偏緊，豆粕有望維持強(qiáng)勢(shì)。雖然合約價(jià)格處于歷史較高位置，但從基本面來(lái)看，在南美天氣炒作窗口關(guān)閉之前，豆粕料仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　“國(guó)內(nèi)豆粕方面，影響豆粕價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一是美豆的進(jìn)口成本。目前，全球大豆供需格局偏緊，美豆成本推動(dòng)邏輯依舊不變，且生豬產(chǎn)能恢復(fù)還在進(jìn)行式，回調(diào)做多仍然是首選。預(yù)計(jì)在3月初南美天氣炒作窗口關(guān)閉之前，豆粕05合約3500點(diǎn)支撐較強(qiáng)，向上空間則視南美降雨而定�！焙槌搅帘硎�。

　　（文章來(lái)源：券商中國(guó)）