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貴金屬市場短期調(diào)整 中長期上行趨勢看好

趙中昊 中國證券報·中證網(wǎng)

  上周最后一個交易日(6月7日),國際貴金屬期貨大幅收跌,wind數(shù)據(jù)顯示,COMEX黃金期貨收跌3.34%報2311.1美元/盎司,當周累計跌1.48%;COMEX白銀期貨收跌6.69%報29.27美元/盎司,當周累計跌3.84%。

  業(yè)內(nèi)人士認為,美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期以及中國人民銀行暫停增持黃金,這兩個因素在短期內(nèi)對金價產(chǎn)生了顯著影響。長期來看,美聯(lián)儲降息趨勢確定性高,疊加美元信用弱化和避險情緒提振,黃金價格中長期上行趨勢不改。

  美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期

  周一(6月10日)亞市盤中,截至記者發(fā)稿時,現(xiàn)貨黃金交投在2296美元/盎司附近徘徊。上一交易日(6月7日),受多重因素影響,金價下跌逾80美元/盎司。

  上周五,美國非農(nóng)就業(yè)報告強于預期,為美聯(lián)儲降息潑冷水。北京時間6月7日晚間,美國勞工部發(fā)布了5月非農(nóng)就業(yè)報告。報告顯示,美國新增就業(yè)崗位達到27.2萬個,遠超市場預期的18.5萬個。美國5月失業(yè)率升至4.0%,為2022年1月以來首次,高于市場預期,此前連續(xù)27個月保持在4%以下。薪資年率4.1%,預期值3.9%。

  數(shù)據(jù)公布后,美國利率期貨交易員顯著降低了對9月美聯(lián)儲降息的預期,目前預計降息的可能性為55%,而之前的預測高達70%。這一變化立即在市場中得到體現(xiàn),美元匯率隨之上漲,而黃金價格則出現(xiàn)回落。分析師們普遍認為,強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)證明了美國經(jīng)濟的持續(xù)韌性,因此美聯(lián)儲在短期內(nèi)可能會選擇保持觀望態(tài)度,不急于采取降息措施。

  數(shù)據(jù)發(fā)布后,美元指數(shù)強勢跳漲至104.70附近,并在收盤時再度逼近105的高位。美元上漲意味著黃金價格更加昂貴,增加了海外買家的購買成本。

  此外,國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示,2024年5月,中國官方黃金儲備為7280萬盎司,與上月持平,這意味著中國央行在此前連續(xù)18個月增持黃金儲備后,在5月暫停增持黃金儲備。業(yè)內(nèi)人士分析,最大黃金消費國中國5月未增持黃金,結束持續(xù)18個月的黃金購買,導致交易員加大拋售,加劇黃金市場看跌情緒。

  東方金誠首席宏觀分析師王青認為,中國央行暫停增持黃金,或與近期國際金價上漲幅度顯著擴大等因素有關。在黃金價格水平處在歷史高位的背景下,適當調(diào)整增持節(jié)奏,有助于控制成本。

  中長期上行趨勢不改

  自3月以來,受多因素共同影響,黃金市場呈現(xiàn)活躍態(tài)勢,價格持續(xù)上漲,并在高位運行。同時,黃金市場交易量也整體呈現(xiàn)顯著增長趨勢。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù),4月全球黃金市場日均交易額較上月環(huán)比增長12%,月底時更是達到了2470億美元的高位。此外,場外交易也表現(xiàn)不俗,日均交易額增長6%,達到1260億美元。

  展望未來,華爾街分析師認為,盡管G7中有兩家央行已經(jīng)開始降息,但美國強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)表明,美聯(lián)儲可能不會急于跟進,故而短期對金價形成潛在的壓制。

  Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示,由于數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟相當強勁,且美聯(lián)儲可能推遲首次降息,黃金市場和其他金屬市場一樣遭遇一些“清算”。

  非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后,摩根大通將美聯(lián)儲首次降息預測從7月推遲至11月。此前,該行是為數(shù)不多預測美聯(lián)儲7月降息的機構之一。摩根大通美國首席經(jīng)濟學家費羅利(Michael Feroli)表示,美聯(lián)儲7月降息的可能性現(xiàn)在看來微乎其微。從現(xiàn)在到9月三份就業(yè)報告中,家庭調(diào)查指標預計將更為疲軟,但考慮到最近就業(yè)增長的勢頭,可能需要從現(xiàn)在到11月的五份報告都顯示出疲軟才能通過降息考驗。

  開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧認為,長期而言,供給效率提升推動的實質(zhì)性經(jīng)濟增長利空黃金,貨幣財政擴張推動的經(jīng)濟增長利多黃金。黃金作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)的中長期配置價值較高。

  華福證券認為,長期來看,美聯(lián)儲降息趨勢確定性高,疊加美元信用弱化和避險情緒提振,貴金屬中長期上行趨勢不改,趨勢大于節(jié)奏,中長期仍有絕對收益。

  有分析人士表示,短期避險需求降溫和美元實際利率反彈導致黃金價格短期調(diào)整,但是美國債務問題、逆全球化趨勢以及“去美元化”進程中美元信譽下降,都在驅(qū)動非美國家官方機構不斷增加黃金儲備。長期來看,在央行尋求資產(chǎn)多元化和“去美元化”的大背景下,黃金的貨幣屬性和金融屬性會更加明顯,價格也將水漲船高。

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