貴金屬市場短期調(diào)整 中長期上行趨勢看好

　　上周最后一個交易日（6月7日），國際貴金屬期貨大幅收跌，wind數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨收跌3.34%報2311.1美元/盎司，當(dāng)周累計跌1.48%；COMEX白銀期貨收跌6.69%報29.27美元/盎司，當(dāng)周累計跌3.84%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期以及中國人民銀行暫停增持黃金，這兩個因素在短期內(nèi)對金價產(chǎn)生了顯著影響。長期來看，美聯(lián)儲降息趨勢確定性高，疊加美元信用弱化和避險情緒提振，黃金價格中長期上行趨勢不改。

　　美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期

　　周一（6月10日）亞市盤中，截至記者發(fā)稿時，現(xiàn)貨黃金交投在2296美元/盎司附近徘徊。上一交易日（6月7日），受多重因素影響，金價下跌逾80美元/盎司。

　　上周五，美國非農(nóng)就業(yè)報告強(qiáng)于預(yù)期，為美聯(lián)儲降息潑冷水。北京時間6月7日晚間，美國勞工部發(fā)布了5月非農(nóng)就業(yè)報告。報告顯示，美國新增就業(yè)崗位達(dá)到27.2萬個，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的18.5萬個。美國5月失業(yè)率升至4.0%，為2022年1月以來首次，高于市場預(yù)期，此前連續(xù)27個月保持在4%以下。薪資年率4.1%，預(yù)期值3.9%。

　　數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨交易員顯著降低了對9月美聯(lián)儲降息的預(yù)期，目前預(yù)計降息的可能性為55%，而之前的預(yù)測高達(dá)70%。這一變化立即在市場中得到體現(xiàn)，美元匯率隨之上漲，而黃金價格則出現(xiàn)回落。分析師們普遍認(rèn)為，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)證明了美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)韌性，因此美聯(lián)儲在短期內(nèi)可能會選擇保持觀望態(tài)度，不急于采取降息措施。

　　數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)強(qiáng)勢跳漲至104.70附近，并在收盤時再度逼近105的高位。美元上漲意味著黃金價格更加昂貴，增加了海外買家的購買成本。

　　此外，國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年5月，中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續(xù)18個月增持黃金儲備后，在5月暫停增持黃金儲備。業(yè)內(nèi)人士分析，最大黃金消費國中國5月未增持黃金，結(jié)束持續(xù)18個月的黃金購買，導(dǎo)致交易員加大拋售，加劇黃金市場看跌情緒。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，中國央行暫停增持黃金，或與近期國際金價上漲幅度顯著擴(kuò)大等因素有關(guān)。在黃金價格水平處在歷史高位的背景下，適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。

　　中長期上行趨勢不改

　　自3月以來，受多因素共同影響，黃金市場呈現(xiàn)活躍態(tài)勢，價格持續(xù)上漲，并在高位運行。同時，黃金市場交易量也整體呈現(xiàn)顯著增長趨勢。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，4月全球黃金市場日均交易額較上月環(huán)比增長12%，月底時更是達(dá)到了2470億美元的高位。此外，場外交易也表現(xiàn)不俗，日均交易額增長6%，達(dá)到1260億美元。

　　展望未來，華爾街分析師認(rèn)為，盡管G7中有兩家央行已經(jīng)開始降息，但美國強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲可能不會急于跟進(jìn)，故而短期對金價形成潛在的壓制。

　　Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示，由于數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)相當(dāng)強(qiáng)勁，且美聯(lián)儲可能推遲首次降息，黃金市場和其他金屬市場一樣遭遇一些“清算”。

　　非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，摩根大通將美聯(lián)儲首次降息預(yù)測從7月推遲至11月。此前，該行是為數(shù)不多預(yù)測美聯(lián)儲7月降息的機(jī)構(gòu)之一。摩根大通美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家費羅利（Michael Feroli）表示，美聯(lián)儲7月降息的可能性現(xiàn)在看來微乎其微。從現(xiàn)在到9月三份就業(yè)報告中，家庭調(diào)查指標(biāo)預(yù)計將更為疲軟，但考慮到最近就業(yè)增長的勢頭，可能需要從現(xiàn)在到11月的五份報告都顯示出疲軟才能通過降息考驗。

　　開源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧認(rèn)為，長期而言，供給效率提升推動的實質(zhì)性經(jīng)濟(jì)增長利空黃金，貨幣財政擴(kuò)張推動的經(jīng)濟(jì)增長利多黃金。黃金作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)的中長期配置價值較高。

　　華福證券認(rèn)為，長期來看，美聯(lián)儲降息趨勢確定性高，疊加美元信用弱化和避險情緒提振，貴金屬中長期上行趨勢不改，趨勢大于節(jié)奏，中長期仍有絕對收益。

　　有分析人士表示，短期避險需求降溫和美元實際利率反彈導(dǎo)致黃金價格短期調(diào)整，但是美國債務(wù)問題、逆全球化趨勢以及“去美元化”進(jìn)程中美元信譽(yù)下降，都在驅(qū)動非美國家官方機(jī)構(gòu)不斷增加黃金儲備。長期來看，在央行尋求資產(chǎn)多元化和“去美元化”的大背景下，黃金的貨幣屬性和金融屬性會更加明顯，價格也將水漲船高。