國信證券策略首席分析師王開：ESG投資策略潛力和優(yōu)勢將逐漸顯現

　　目前，大部分ESG評級追求指標覆蓋的全面性。一方面，大部分指標對公司的可持續(xù)性并不會產生實質性影響，這些指標的引入會稀釋主要指標的權重；另一方面，對上市公司而言，冗雜的評級指標難以對上市公司ESG績效改善提供有效指引，上市公司如果針對每一個指標都付諸行動加以改進，這無疑會形成額外負擔。

　　“ESG報告有望成為與財務報表同等重要的企業(yè)‘第二張報表’，ESG投資策略不僅有助于投資者實現穩(wěn)健的投資回報，也有利于驅動企業(yè)強化ESG實踐并改善自身ESG績效，推動企業(yè)實現經濟效益和社會效益統(tǒng)一?！眹抛C券策略首席分析師王開在接受中國證券報記者專訪時如是說。

　　盡管最近幾年ESG投資策略收益率出現不同程度下滑，導致ESG投資熱度有所降低，但王開告訴記者，就國內而言，ESG理念正逐漸深入人心，投資前景仍然可期。ESG投資不僅是追求財務回報，更是對可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境保護和社會責任的深度參與。未來，隨著ESG生態(tài)體系日趨完善，ESG投資策略的潛力和優(yōu)勢將逐漸顯現。

　　“ESG+盡責管理”成新趨勢

　　相關基金產品規(guī)模屢創(chuàng)新高、年平均投資收益率最高接近60%……一系列輝煌的數據折射出國內投資者近年來對于ESG投資理念的關注和認可，企業(yè)ESG信息披露水平提升帶來的ESG投資風潮也在A股市場持續(xù)升溫。

　　“ESG投資策略不僅有助于投資者實現穩(wěn)健的投資回報，更能夠促進經濟的可持續(xù)發(fā)展?！痹谕蹰_看來，投資者充分認識到ESG理念對投資收益的積極影響，并在投資中將ESG因素納入考量范圍，不僅可以幫助其從非財務方面全方位地認識和了解企業(yè)，篩選出優(yōu)質的投資標的，同時也有利于驅動企業(yè)強化ESG實踐并改善自身ESG績效，進而形成良性循環(huán)，推動企業(yè)實現經濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

　　王開告訴記者，對于如何推動企業(yè)尤其是上市公司改進ESG績效，當前投資者和投資機構已經不再局限于在二級市場“用腳投票”，“ESG+盡責管理”，即強調投資者積極利用其影響力，推動企業(yè)提升可持續(xù)管理水平與能力，正逐漸成為業(yè)內一大趨勢。隨著對上市公司持股比例增加以及話語權提升，機構投資者開始注重通過行使股東權力，履行盡責管理義務，推動被投企業(yè)ESG績效提升。加強盡責管理有助于形成一個更為透明、更具責任感和更具可持續(xù)性的投資環(huán)境，最終實現投資者和上市公司共同利益的長期增長。

　　海外投資機構在投后盡責管理實踐中表現出的高度專業(yè)性和系統(tǒng)性值得國內機構參考學習。據王開介紹，摩根大通以明確的管理策略和專業(yè)團隊確保投資目標清晰，同時關注ESG風險，提高長期收益；貝萊德通過其盡責管理團隊強調公司治理和財務穩(wěn)健性，利用持續(xù)對話和代理投票等手段推動盡責管理；高盛以氣候轉型、包容性增長和公司治理為主題，展現其責任感和影響力。

　　盡管最近幾年ESG投資策略收益率出現不同程度下滑，導致ESG投資熱度有所降低，但王開告訴記者，就國內而言，ESG理念正逐漸深入人心，投資前景仍然可期。ESG投資不僅是追求財務回報，更是對可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境保護和社會責任的深度參與。未來，隨著ESG生態(tài)體系日趨完善，ESG投資策略的潛力和優(yōu)勢將逐漸顯現。

　　聚焦低碳轉型視角

　　ESG生態(tài)體系建設需要多方發(fā)揮合力，ESG投資價值的實現也離不開監(jiān)管層的積極引導和相關政策不斷完善。繼滬深北交易所發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引（試行）》后，日前財政部聯合多部門發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（征求意見稿）》，旨在穩(wěn)步推進我國可持續(xù)披露準則體系建設，規(guī)范企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露。

　　在王開看來，前述《基本準則》的出臺標志著我國ESG信息披露進入新時代，ESG報告有望成為與財務報表同等重要的企業(yè)“第二張報表”?！捌髽I(yè)可持續(xù)披露基本準則的出臺有助于緩解投資者和被投企業(yè)的信息不對稱問題。此外，碳定價政策也在有條不紊推進，新‘國九條’的出臺強化了上市公司對利益相關者權益的重視，企業(yè)的外部性定價政策不斷落地。”

　　盡管已經取得相當成績，但無論從國內實踐看，還是對比海外發(fā)達市場，國內ESG信披質量仍有待提升，部分企業(yè)在編制ESG報告時傾向于展示自身優(yōu)勢成就，對于存在的問題和挑戰(zhàn)避而不談。

　　考慮到中國實際國情，王開認為，ESG生態(tài)體系建設需要循序漸進、有的放矢，且相比面面俱到的評價指標和信披內容，聚焦低碳轉型視角可能更適合當前國內ESG體系發(fā)展。

　　“在信息披露方面，氣候信息披露標準與政策持續(xù)完善，推動構建與‘雙碳’目標相契合的ESG政策和標準體系，是當前ESG生態(tài)體系建設的主要方向。在ESG評價方面，低碳轉型相關指標易于量化，具有更強的可比性，隨著‘雙碳’目標持續(xù)推進，碳定價政策將會擇機推行，這將對企業(yè)生產成本產生直接影響，使用碳價乘以對應的碳排放量即可簡便地計算出企業(yè)碳排放成本。在ESG投資實踐方面，投資者及上市公司對碳減排具有更強的共識，隨著氣候變化問題愈演愈烈以及‘雙碳’目標的持續(xù)推進，碳減排已經成為關注度最高的議題?！蓖蹰_說。

　　在ESG評級方面，王開認為，ESG評級指標設定應注重突出主題、彰顯特色?！澳壳?，大部分ESG評級追求指標覆蓋的全面性，一方面，大部分指標對公司的可持續(xù)性并不會產生實質性影響，這些指標的引入會稀釋主要指標的權重；另一方面，對上市公司而言，冗雜的評級指標難以對上市公司ESG績效改善提供有效指引，上市公司如果針對每一個指標都付諸行動加以改進，這無疑會形成額外負擔?！?/p>

　　中介機構不可或缺

　　推動國內ESG體系建設完善和企業(yè)ESG信披水平提高，離不開包括證券公司在內的市場中介機構的努力，這些機構發(fā)揮著不可替代的重要作用。

　　“首先，中介機構可以通過提供專業(yè)的ESG咨詢和培訓服務，提升企業(yè)對ESG重要性的認識，激發(fā)企業(yè)主動披露的意愿。其次，中介機構可以發(fā)揮橋梁作用，推動企業(yè)、投資者和監(jiān)管機構之間的溝通與合作，共同推動ESG標準的完善與落實。最后，中介機構可以積極參與ESG評價體系的研發(fā)與推廣，結合國內實際情況，制定更具針對性和實用性的評價標準，推動國內ESG評價體系發(fā)展。”王開總結道。

　　在王開看來，對于資產管理公司等金融機構而言，除了發(fā)揮完善投后管理、推動被投公司綠色轉型發(fā)展作用外，其自身聚焦碳排放、落實產品層面的環(huán)境信息披露，并逐步開展氣候情景分析、量化評估氣候相關風險，對于完善國內整體環(huán)境信息披露標準同樣有著重要意義。金融機構要明確自身經營活動及在管資產的減排目標，充分發(fā)揮金融機構的中介作用，優(yōu)化資源配置，服務經濟社會低碳轉型發(fā)展。此外，金融機構作為微觀風險的管理主體，提高氣候風險識別與管理能力是降低氣候相關金融風險的必要舉措，開展氣候情景分析、量化評估氣候相關風險，有助于對具體的投資實踐或是風險管理提供有效指導。