一二級(jí)市場(chǎng)平衡新生態(tài)加速構(gòu)建

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，今年以來(lái)近80家擬上市企業(yè)終止審查，多數(shù)情況為撤回IPO申請(qǐng)材料。同時(shí)，IPO發(fā)行保持常態(tài)化。截至3月26日，今年以來(lái)A股IPO申請(qǐng)共通過(guò)108家，較去年同期明顯增加，但通過(guò)率較去年同期有所降低。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家指出，監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)保持一二級(jí)市場(chǎng)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。應(yīng)在嚴(yán)把入口關(guān)前提下，科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化，更重要的是加快推進(jìn)投資端改革，鼓勵(lì)和吸引更多中長(zhǎng)期資金入市，保持市場(chǎng)穩(wěn)定，為全面實(shí)行注冊(cè)制營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

　　從源頭提高上市公司質(zhì)量

　　“如何保持一二級(jí)市場(chǎng)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展？”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前在中國(guó)發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上在回應(yīng)近期IPO排隊(duì)現(xiàn)象時(shí)表示，排隊(duì)現(xiàn)象是多重因素造成的，總體上反映了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力和資本市場(chǎng)的吸引力在逐步增強(qiáng)。他指出，只有一二級(jí)市場(chǎng)都保持了有序穩(wěn)定，才能逐步形成一個(gè)良好的新股發(fā)行生態(tài)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，實(shí)現(xiàn)投融資動(dòng)態(tài)積極平衡，首先應(yīng)科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化，綜合考慮市場(chǎng)承受能力、擬上市企業(yè)質(zhì)量等因素，統(tǒng)籌做好一二級(jí)市場(chǎng)平衡。

　　“符合市場(chǎng)預(yù)期的IPO常態(tài)化，意味著IPO在一般情況下不會(huì)因單純的市場(chǎng)因素而被輕易按下暫停鍵，也不會(huì)大躍進(jìn)式地集中核發(fā)批文，而是要形成明確預(yù)期。IPO常態(tài)化對(duì)上市企業(yè)依然有嚴(yán)格要求，要求企業(yè)依據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況合理調(diào)整發(fā)行時(shí)機(jī)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)�！迸d業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示。

　　平安證券首席策略分析師魏偉認(rèn)為，只有確保一二級(jí)市場(chǎng)有序穩(wěn)定，才能更好形成良好的新股發(fā)行生態(tài)。資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革進(jìn)入結(jié)構(gòu)性的深水區(qū)，一級(jí)市場(chǎng)資金分流效應(yīng)將相對(duì)減弱，注冊(cè)制發(fā)行也將更注重質(zhì)量。

　　“實(shí)現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)平衡是注冊(cè)制改革目標(biāo)，也是市場(chǎng)化改革重要任務(wù)。形成良好的新股發(fā)行生態(tài)，應(yīng)進(jìn)一步嚴(yán)把入口關(guān)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)加快成長(zhǎng)，形成與注冊(cè)制相匹配的服務(wù)能力，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所研究員尹中立指出。

　　吸引更多長(zhǎng)期資金入市

　　從形成一二級(jí)市場(chǎng)平衡新生態(tài)來(lái)說(shuō)，鼓勵(lì)和吸引更多長(zhǎng)期資金入市應(yīng)是改革的一大重點(diǎn)。

　　從境外資金增持、境內(nèi)養(yǎng)老金及保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金完善配置等情況看，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)更多增量資金。中信證券預(yù)計(jì)，2021年居民資產(chǎn)再配置將提速，權(quán)益資產(chǎn)是最重要的配置方向，超萬(wàn)億元資金將借道機(jī)構(gòu)產(chǎn)品流入A股。安信證券首席策略分析師陳果預(yù)計(jì)，2021年A股將繼續(xù)迎來(lái)較大規(guī)模的中長(zhǎng)期增量資金。在監(jiān)管部門(mén)堅(jiān)定支持長(zhǎng)期資金入市的背景下，銀行理財(cái)和養(yǎng)老金、社�；�金等是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的源頭活水。

　　此外，境外資金看好A股市場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，今年以來(lái)北向資金凈買入逾1000億元，高于去年同期水平。王德倫預(yù)計(jì)，未來(lái)五年內(nèi)有望看到平均每年2500億元左右的外資流入，外資持股占A股流通市值比重有望繼續(xù)提升。

　　“要吸引資金主動(dòng)進(jìn)場(chǎng)且長(zhǎng)期配置股票資產(chǎn)，需監(jiān)管機(jī)構(gòu)加快推進(jìn)投資端改革，使引資渠道更多更通暢，為包括證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金、個(gè)人存款乃至境外資金等長(zhǎng)期資金留在股市提供有力支撐和保障。”立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟認(rèn)為。

　　進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)

　　“當(dāng)前，我們正按照優(yōu)化服務(wù)、加強(qiáng)監(jiān)管、去粗取精、壓實(shí)責(zé)任的思路，充分運(yùn)用市場(chǎng)化法治化手段，積極創(chuàng)造符合市場(chǎng)預(yù)期的IPO常態(tài)化�！币讜�(huì)滿強(qiáng)調(diào)。

　　王德倫認(rèn)為，科學(xué)合理保持新股常態(tài)化發(fā)行，加速構(gòu)建一二級(jí)市場(chǎng)平衡新生態(tài)，離不開(kāi)監(jiān)管部門(mén)、中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)和投資者共同努力。監(jiān)管部門(mén)需完善制度建設(shè)，優(yōu)化上市、退市及相關(guān)配套制度，落實(shí)“零容忍”，推動(dòng)完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制、立體追責(zé)體系，還要引導(dǎo)上市公司誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、守正創(chuàng)新，弘揚(yáng)“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化，倡導(dǎo)理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念；發(fā)行方和中介機(jī)構(gòu)要積極完成詢價(jià)定價(jià)過(guò)程，為各方參與及合理定價(jià)提供條件；投資者要堅(jiān)持價(jià)值投資，理性看待破發(fā)現(xiàn)象等。

　　申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示，應(yīng)增強(qiáng)資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，優(yōu)化各類機(jī)構(gòu)投資制度，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向長(zhǎng)期資本有效轉(zhuǎn)化。“資產(chǎn)管理市場(chǎng)應(yīng)提供大量預(yù)期收益穩(wěn)定的長(zhǎng)期金融投資產(chǎn)品。資本市場(chǎng)過(guò)去比較重視融資端，現(xiàn)在特別重視投資端。資本市場(chǎng)逐漸強(qiáng)化對(duì)居民配置性投資的管理和疏導(dǎo)，倡導(dǎo)不把所有投資放在一個(gè)籃子里，使金融產(chǎn)品投資收益率與風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性匹配起來(lái)。”他指出。

　　在投資活躍度不斷提升的同時(shí)，市場(chǎng)也需更理性的投資生態(tài)。“隨著‘殼’資源價(jià)值減少，有相當(dāng)數(shù)量公司大概率觸及面值退市紅線，一二級(jí)市場(chǎng)估值邏輯將被重塑，新股破發(fā)數(shù)量將增多，這是注冊(cè)制改革必須付出的成本代價(jià)。進(jìn)出有序、優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)生態(tài)將會(huì)遏制市場(chǎng)投機(jī)，資本市場(chǎng)生態(tài)將不斷優(yōu)化�！币�中立表示。