向低估值切換 基金經(jīng)理尋找新方向

　　2022年首周，A股市場整體表現(xiàn)較弱，新能源、醫(yī)藥、半導體等景氣賽道的投資“吃緊”。在基金產(chǎn)品2022年以來的凈值榜單上，前期表現(xiàn)較好的景氣賽道主題基金遭遇大幅回撤。

　　在這種情況下，基金經(jīng)理正在尋找新的投資方向。例如，新能源投資出眾的匯豐晉信基金經(jīng)理陸彬認為，地產(chǎn)或變身公用事業(yè)，成為價值股；TMT成長投資見長的財通基金金梓才提示農(nóng)業(yè)投資機會。

　　從高估值向低估值切換

　　2022年首周，A股市場整體表現(xiàn)較弱。行業(yè)方面，上周市場下跌主要集中在新能源、CXO醫(yī)藥、醫(yī)療以及芯片板塊上。而上漲的主力板塊是家電、銀行、石油石化及房地產(chǎn)等權重股。

　　在這樣的行情下，2022年首周公募基金收益排行榜上，部分重倉新能源、醫(yī)藥等景氣賽道的基金產(chǎn)品出現(xiàn)較大幅度回撤，2021年的冠軍基金同樣難逃下跌命運。

　　不過，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年首周，仍有365只主動權益基金（普通股票型、平衡混合型、偏股混合型和靈活配置型，不同份額分別計算）的收益率為正。

　　這類“開門紅”的基金產(chǎn)品，多聚焦在價值、藍籌、金融、地產(chǎn)等板塊，這類板塊的機會受益于近期市場風格變化。不過，上述“開門紅”的基金產(chǎn)品中，鮮有規(guī)模較大的基金產(chǎn)品。以2022年以來總回報接近5%的華泰柏瑞新金融地產(chǎn)為例，該基金在2021年三季度末的規(guī)模為0.37億元，股票倉位為93.03%。

　　匯豐晉信基金指出，結合行業(yè)來看，本次調(diào)整過程中，景氣龍頭下挫，對情緒面造成了一定影響。從市場風格來看是從高估值向低估值的切換。

　　基金經(jīng)理“轉(zhuǎn)向”

　　在這樣的市場風格切換中，部分基金經(jīng)理開始轉(zhuǎn)向一些跟自己“市場標簽”不太相同的領域。例如，此前以新能源投資為特點的匯豐晉信基金經(jīng)理陸彬提出了2022年市場關鍵詞：“價值回歸、優(yōu)質(zhì)成長”。

　　他認為，“價值回歸”主要包括保險和地產(chǎn)這兩個目前爭議較大的行業(yè)。保險行業(yè)，陸彬通過估值-盈利策略測算了保險行業(yè)的整體估值水平，結合保守和中性的假設，認為保險行業(yè)目前在基本面偏左側(cè)階段，但行業(yè)長期隱含的復合回報率已經(jīng)較高。地產(chǎn)行業(yè)，從基本面來看，無論是行業(yè)的拿地速度，還是近期政策都發(fā)生了變化。陸彬認為，地產(chǎn)行業(yè)可能會等到一次大概率的政策變化，疊加行業(yè)競爭格局改善，盈利中樞和估值中樞可能都會在2022年迎來重構。

　　對于地產(chǎn)股，陸彬的觀點認為，地產(chǎn)或變身公用事業(yè)�！斑@類行業(yè)有望迎來價值回歸。在‘房住不炒’的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)可能從過去偏金融的商業(yè)模式重構成偏公用事業(yè)的商業(yè)模式。以房地產(chǎn)為代表的這類價值股有望迎來商業(yè)模式的巨大重構和定價估值體系的重構。”陸彬表示。

　　財通基金“成長名將”金梓才，近期也有不一樣的看法。Wind數(shù)據(jù)顯示，新年首周，金梓才管理的財通智慧成長、財通科技創(chuàng)新、財通成長優(yōu)選、財通價值動量等基金產(chǎn)品均有不錯的正收益。

　　金梓才表示，從宏觀自上而下的角度來看，2021年PPI持續(xù)在高位運行，CPI則較為平穩(wěn)。隨著疫情防控趨勢性緩和及房地產(chǎn)調(diào)控邊際放松，PPI或進入高位緩慢回落周期，同時大宗商品價格慢慢傳導到CPI，CPI或進入上行周期�！按篌w上我們認為2022年分化或會有所收斂，結構趨于均衡，市場大概率仍以結構性機會為主，景氣行業(yè)與估值修復的投資機會并存。”

　　行業(yè)板塊上，金梓才重點提示了農(nóng)業(yè)、航空、酒店、食品飲料的機會。在農(nóng)業(yè)的投資機會上，金梓才表示，農(nóng)業(yè)當前在底部徘徊，距離底部或許已經(jīng)不遠，其結構性上行的機會或于2022年二季度開始逐漸顯現(xiàn)。養(yǎng)殖板塊供給的出清或已走到了中期，半年后可能會達到臨界點，而股價拐點或超前于供需拐點出現(xiàn)。