金牛私募基金經(jīng)理：成長股仍是2022年主線
站在2022年的起點，源樂晟資產(chǎn)董事長曾曉潔、清和泉董事長劉青山、仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰、進化論資產(chǎn)創(chuàng)始人王一平紛紛總結(jié)2021年投資中的得與失，共同把脈新一年投資。他們認為，2022年，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)并重，國外央行貨幣政策緊縮對A股沖擊有限，市場或階段性呈現(xiàn)風格均衡，但成長仍是全年主線。
2021年投資得與失
對于剛剛過去的2021年，金牛私募大佬紛紛總結(jié)了投資中的得與失。
夏俊杰表示，2021年仁橋在投資上做好了三個方面：首先，不持有核心資產(chǎn)的股票使其規(guī)避了年初的波動和損失；其次，之前逆向策略布局的一些品種收獲了超預期回報；最后，盡管2021年港股整體表現(xiàn)不佳，但仁橋資產(chǎn)在港股投資上仍有所收獲。
曾曉潔總結(jié)道，2021年源樂晟資產(chǎn)做得比較好的有兩個方面：一是當看到消費和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最近兩年漲幅較大而基本面出現(xiàn)一些問題的時候，對相關(guān)持倉進行了及時的大比例減倉；二是在看到“雙碳”政策帶來的機會時，堅決地配置了新能源相關(guān)的制造業(yè)股票。
王一平表示，2021年一季度大幅減倉中概互聯(lián)網(wǎng)和恒生科技指數(shù)的相關(guān)標的，3月份以后配置了A股市場的新能源中游、半導體、白酒、醫(yī)藥等板塊，相對來說表現(xiàn)比較穩(wěn)健。
劉青山表示，極致分化和快速切換的市場給投資帶來挑戰(zhàn)，從波動控制的角度并沒有達到預期，當難以預判且偏短期因素出現(xiàn)時，仍需通過加深研究做出及時應(yīng)對。
三個問題需要思考
展望2022年，夏俊杰認為有三個問題需要思考：第一，2022年確定性的變量是什么，不確定性的變量又是什么；第二，2022年收益的來源究竟是賺估值的錢還是賺業(yè)績的錢；第三，最佳風險收益比的機會出現(xiàn)在哪里。
對此，夏俊杰表示，首先，2022年最確定的變量應(yīng)該是經(jīng)濟增速的下行壓力，以及由此帶來的企業(yè)盈利增速下行。宏觀基本面能否在2022年下半年逐步企穩(wěn)，政策的力度和持續(xù)性尤為重要。2022年最大的不確定變量是通脹，無論是油價還是農(nóng)產(chǎn)品價格，都存在供給或成本方面的一系列約束，價格易漲難跌。通脹的走勢最終會決定貨幣政策的空間和節(jié)奏，也會影響資本市場的走向。
對于貨幣政策，劉青山認為，2022年，美聯(lián)儲政策將進入緊縮周期，我國貨幣政策維持寬松，但外部緊縮效應(yīng)所產(chǎn)生的影響力趨于弱化，對A股沖擊有限。2022年政策以經(jīng)濟建設(shè)為中心，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)并重，在從地產(chǎn)基建周期轉(zhuǎn)向雙碳創(chuàng)新周期的大趨勢下，新經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)先，成長股仍將是全年主線。
挖掘成長股投資機會
2021年絕大部分收益源自上市公司業(yè)績增長。對于2022年，夏俊杰認為，由于整體經(jīng)濟以及企業(yè)盈利的確定性下降，賺業(yè)績增長錢的機會顯然會變得越發(fā)困難。那些高估值、高預期的公司在業(yè)績降速的過程中，大概率會成為“重災(zāi)區(qū)”；相反，那些低估值、低預期的公司往往會有更好的相對表現(xiàn)。
夏俊杰表示，當前可以更多關(guān)注那些成長性行業(yè)中2021年業(yè)績表現(xiàn)不佳的公司，業(yè)績不佳通常是暫時性的，往往是多種不利因素疊加的結(jié)果，但這些因素并非是持續(xù)的，否極泰來是大概率事件。
劉青山表示，經(jīng)過近三年的市場演化，目前處于“有未來的公司偏貴、便宜的公司沒有未來”的狀況。2022年的選股邏輯要回歸基本面，具有成長性和確定性的優(yōu)質(zhì)公司將具有明顯的超額收益。在行業(yè)方向上，劉青山看好新制造業(yè)中的新能源、新型電力系統(tǒng)，硬科技中的軍工、汽車智能化，消費服務(wù)中的食品飲料、機場等。
王一平表示，2022年主要會在周期、醫(yī)療、高端制造和消費升級四個方向挖掘投資機會。
此外，夏俊杰認為，2022年具備最佳風險收益比的機會在港股。當前A/H溢價處在近十年高位，港股連續(xù)三年大幅跑輸A股，且與A股保持了持續(xù)的低相關(guān)性，2022年港股市場或許是投資業(yè)績的一個重要勝負手。
