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多空博弈 50ETF期權(quán)持倉量再創(chuàng)新高

葉斯琦中國證券報·中證網(wǎng)

  就在A股3100點爭奪戰(zhàn)如火如荼之時,期權(quán)市場上演多空大對決。21日,上證50ETF期權(quán)持倉量達到318.84萬張,連續(xù)第二日創(chuàng)歷史新高。專業(yè)人士指出,期權(quán)等金融衍生品杠桿高,操作難度較大,火爆現(xiàn)象背后虧損的投資者不在少數(shù),更適合專業(yè)投資者從風(fēng)險對沖角度參與其中。

  幾家歡樂幾家愁

  股票期權(quán)市場的資金熱情依然在延續(xù)。21日收盤,上證50ETF期權(quán)總持倉318.84萬張,較上一交易日增加1.68%,連續(xù)兩個交易日刷新歷史高點。

  中國證券報記者從期貨公司相關(guān)人士處了解到,前段時間A股大漲,不少大戶參與股票期權(quán),特別是買入“50ETF購3月3.00”合約。該合約是當(dāng)前持倉量最高的合約,截至21日持倉量高達31.38萬張,多空博弈較為激烈。該合約即到期月份為3月(行權(quán)日為3月27日)、行權(quán)價格為3元的看漲期權(quán)。換句話說,期權(quán)買方有權(quán)利在27日用3元的價格,從賣方處買入約定數(shù)量的50ETF。如果50ETF價格在27日未漲至3元以上,買方?jīng)]有理由行權(quán),權(quán)利金將打水漂。

  那么,大量買入“50ETF購3月3.00”合約的大戶現(xiàn)在收益如何?上述期貨公司相關(guān)負責(zé)人介紹:“有人追買了2000張,權(quán)利金在300元左右,現(xiàn)在賠了一大半,預(yù)計很快要歸零,60萬元打水漂!彼治,近期市場總體呈震蕩格局,期權(quán)波動率下降,時間價值流逝得特別快,認(rèn)購合約幾天時間就可能出現(xiàn)不小虧損。截至21日收盤,50ETF報2.784元,較3元仍有較大差距。“這些大戶要交學(xué)費了。”上述期貨公司人士說。

  也有很少數(shù)機構(gòu)在期權(quán)市場賺了一把!白龅煤玫囊再u方居多。”一位機構(gòu)人士透露,有機構(gòu)在波動率高的時候,賣出3月寬跨式期權(quán),“最近權(quán)利金收到手軟。”

  上述機構(gòu)人士解釋,3月初期權(quán)波動率高企,有機構(gòu)同時賣出“50ETF購3月2.85”和“50ETF沽3月2.65”兩個合約。當(dāng)時,“50ETF購3月2.85”權(quán)利金在1000元附近,“50ETF沽3月2.65”權(quán)利金在200元附近,權(quán)利金共約1200元!斑@個策略,現(xiàn)在一手盈利就超過900元。如果27日50ETF價格還在當(dāng)前點位附近,這兩個期權(quán)就都歸零,1200元的權(quán)利金全部賺到手!彼f,上述機構(gòu)有望憑借此策略賺得數(shù)百萬元。

  適合專業(yè)投資者

  機構(gòu)人士建議,股票期權(quán)、股指期貨等金融衍生品更適合專業(yè)投資者參與。

  “今年比較看好權(quán)益類投資,所以主動用這些帶杠桿的金融衍生品去博一些收益,提高了資金使用效率!敝楹R患宜侥紮C構(gòu)總經(jīng)理直言,但是金融衍生品特別是期權(quán)的操作難度很大,建議普通投資者謹(jǐn)慎參與。

  深圳一位此前擅長做期權(quán)賣方的私募人士坦言:“最近不做期權(quán)了。行情好的時候,股票交投活躍,易于控制回撤。”

  方正中期金融衍生品研究員彭博分析,目前衍生品市場交易者分化較為嚴(yán)重,許多不太專業(yè)的投資者在這輪大漲中都是單邊重倉買入認(rèn)購或者認(rèn)沽期權(quán),杠桿大,虧損較為嚴(yán)重。專業(yè)的投資者則是利用做空高企的波動率,或者靈活構(gòu)建組合策略,或者買入認(rèn)沽期權(quán)對沖風(fēng)險,操作多樣化,注重風(fēng)險控制。

  對于股指期貨這一金融衍生品,彭博介紹,從目前了解到的情況看,多數(shù)機構(gòu)利用股指期貨做套保,還有少部分投機資金最近開始逢高做空中證500股指期貨。

  另有資深期權(quán)投資人士建議,可以利用股票期權(quán)、股指期貨等金融衍生品的杠桿效應(yīng),提高資金使用效率,達成投資目的,也可為現(xiàn)貨持倉提供必要的風(fēng)險對沖。不過,需要選擇合適的品種進行對沖,盡可能降低對沖成本、提高資金使用效率。在衍生品交易中,對沖者不要忽視尾部的風(fēng)險,尾部風(fēng)險發(fā)生概率較小,一旦出現(xiàn)往往給投資者帶來巨大損失。

  短期盤整不改牛市基調(diào)

  金融衍生品的火熱,既是對A股市場走強的反應(yīng),同時發(fā)揮了對沖工具的作用,提高了A股的交投活躍度和流動性。

  衍生品市場的信號對A股具有一定參照作用。彭博表示,從股指期貨的情況來看,中證500股指期貨、上證50股指期貨中部分重點席位在21日凈多倉明顯減少,這在一定程度上反映了其謹(jǐn)慎態(tài)度。

  展望A股后市,星石投資認(rèn)為,從當(dāng)前市場形態(tài)來看,或處于牛市前期醞釀階段。由于市場前期積累了不錯的漲幅,短期可能出現(xiàn)盤整。隨著基本面逐步企穩(wěn),市場可能進入牛市爆發(fā)階段。

  相聚資本總經(jīng)理梁輝認(rèn)為,市場在大幅上漲以后情緒歸于平靜,資金將重點配置有業(yè)績增長的長期優(yōu)質(zhì)公司。重點關(guān)注六方面機會:5G將推動未來新一輪硬件和應(yīng)用服務(wù)的創(chuàng)新周期;云計算趨勢明朗;信息安全可控進入加速推廣期;創(chuàng)新藥、生物藥和醫(yī)療服務(wù)處于發(fā)展快車道;券商迎來盈利拐點;教育和物管行業(yè)具有穩(wěn)健發(fā)展基礎(chǔ)。

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